Информационное письмо
Образец оформления статьи
Анкета автора
20.12.2016

Роль дивидендной политики в деятельности компании

Казначеева Ирина Евгеньевна
финансово-экономический факультет Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации Москва, Россия
Трушникова Алёна Дмитриевна
финансово-экономический факультет Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации Москва, Россия
Аннотация: В статье рассматривается понятие дивидендной политике, значимость ее разработки для компании. Проводится сравнение российского и международного опыта реализации дивидендной политики на примере США. Проанализирован рейтинг S&P 500 Dividend Aristocrats и компаний, входящих в его состав. Выделены основные тенденции и проблемы в вопросах современной дивидендной политики российских компаний. Сделана попытка выявить взаимозависимость дивидендной политики и успешной деятельности акционерного общества, устойчивости финансового состояния компании и ее инвестиционной привлекательности.
Ключевые слова: дивидендная политика, акционеры, финансовая стратегия, инвестиционная привлекательность
Электронная версия
Скачать (681.7 Kb)

Научный Руководитель: Чернышова Марина Витальевна, к.э.н., доцент департамента финансовых рынков и банков
Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации

Дивидендная политика организации представляет собой процесс определения размера, порядка выплаты и сроков распределения дивидендов компании между ее собственниками. Размер дивидендов оказывает влияние на инвестиционную привлекательность компании, и свидетельствует об успешной деятельности организации. Кроме того, дивидендная политика является частью финансовой стратегии любой компании. К основным целям дивидендной политики можно отнести:

1) стабильные дивидендные выплаты всем акционерам в целях повышения инвестиционной привлекательности компании;

2) обеспечение максимизации совокупного состояния акционеров и достаточного финансирования деятельности компании;

3) оптимизация пропорций между долей прибыли, которая будет потрачена на выплату дивидендов и которая будет реинвестирована с целью дальнейшего расширения и развития предприятия.

Вопрос оптимизации дивидендной политики чрезвычайно актуален в современной экономке, ведь не существует универсального алгоритма для разработки такой политики. Так, каждая компания самостоятельно разрабатывает дивидендную политику, руководствуясь ситуацией в отрасли и отдельными особенностями компании. Вопросы выплаты дивидендов регулируются гражданским законодательством и федеральными законами [8]. При разработке дивидендной политики компаниям следует руководствоваться Кодексом корпоративного поведения. Можно выделить следующие этапы формирования дивидендной политики:

1) выбор типа дивидендной политики

2) выбор формы и условий выплаты дивидендов

3) оценка эффективности выбранного типа дивидендной политики [6]

Сравним российский и международный опыт реализации дивидендной политики. В рамках реализации лучшей практики корпоративного управления в США существует специальный индекс «дивидендных аристократов», в который включаются компании, стабильно повышающие выплаты акционерам на протяжении 25 лет. Существует популярный мировой биржевой индекс Standards & Poor's 500 (S&P 500), который представляет собой перечень 500 крупнейших американских компаний. Однако с точки зрения выплаты дивидендов далеко не все компании из 500 можно отнести к «дивидендным аристократам», ведь не каждая успешная компания может похвастаться стабильными дивидендными выплатами.

Так, в США существует более узкий перечень S&P 500 Dividend Aristocrats, в который включаются лишь те компании из S&P 500, которые в течение 25 лет каждый год увеличивали размеры дивидендов. Нужно отметить, что возможность ежегодно в течение 25 лет выплачивать все большие дивиденды имеют лишь компании, которые обладают серьезными долгосрочными конкурентными преимуществами и дружественной по отношению к акционерам дивидендной политикой.

Кроме того, если хотя бы единожды компания не произвела повышение дивидендных выплат, она выбывает из числа «дивидендных акционеров». Так, по состоянию на 2010 год из компаний индекса S&P 500 ежегодно повышали дивиденды 43 компании, к концу 2016 года их стало 50. В таблице 1 представлены топ-10 компаний данного индекса.

Таблица 1. Топ -10 компаний США согласно рейтингу S&P 500 Dividend Aristocrats в 2016 году [7]

Место в рейтинге

Название компании

1

Health Care Property Investors

2

American Telephone and Telegraph (AT&T)

3

Consolidated Edison

4

Chevron

5

Cincinnati financial

6

McDonald's

7

Procter & Gamble

8

Coca-Cola

9

SySCo (Systems and Services Company)

10

Kimberly-Clark

Важно отметить, что компании, входящие в данный индекс весьма диверсифицированы по отраслям экономики.[1] Так, на рисунке 1 представлены доли компаний, относящихся к «дивидендным аристократам» по отраслям. 

Рисунок 1. Разбивка сектора дивидендных аристократов в США по состоянию на 2016 год. [2]

Рисунок 1. Разбивка сектора дивидендных аристократов в США по состоянию на 2016 год. [2]

Можно выделить следующие характеристики современной дивидендной политики российских компаний:

1) постепенное увеличение размера выплачиваемых дивидендов. Для крупных компаний, занимающихся подготовкой к IPO, и для компаний, имеющих стратегических иностранных инвесторов, дивидендная политика является необходимым условием успешного развития.

2) Российские акционерные общества склонны платить дивиденды 1 раз в год после проведения годового собрания акционеров. Однако появляются компании, которые переходят на выплату дивидендов раз в полгода, например, компании ПАО «НОВАТЭК» и ПАО «НЛМК» [4].

3) в целом, дивидендная доходность ценных бумаг российских компаний весьма невысока, что связано с тем, что российский фондовый рынок можно отнести к развивающемуся типу. Однако акции ряда сырьевых компаний демонстрируют высокую доходность. Безусловным лидером являются компании нефтегазовой отрасли, на которую приходится около 75% всех дивидендных выплат в Российской Федерации. Так, дивидендная доходность акций компаний нефтегазовой отрасли по итогам 2015 г. представлена в таблице 2.

Таблица 2. Дивидендная доходность акций крупнейших российских компаний нефтяной отрасли [5]

Название компании

Дивидендная доходность за 2015 год

Новатэк

1,10%

Роснефть

3,58%

Газпром

5,66%

Лукойл

4,03%

Татнефть

3,51%

Сургутнефтегаз

1,83%

Башнефть

6,06%

В целом, на данный момент на российском фондовом рынке не так много компаний, выплачивающих значительного размера дивиденды своим акционерам. Однако в 2016 году можно ожидать более высоких выплат от государственных компаний, что связано с тем, что 19 апреля 2016 года премьер министр РФ Дмитрий Медведев подписал постановление N 705-р, [10] согласно которому государственные компании в 2016 году направят на дивиденды 50% чистой прибыли.[9]

Совершенствование дивидендной политики для акционерных обществ может производиться с помощью различных методов. Чтобы привлечь инвесторов компании выпускают нестандартные ценные бумаги, например, привилегированные акции с фиксированным минимальным процентом, руководство компании может принять решение о необходимости повышения выплачиваемых процентов по данному виду ценных бумаг. Модернизация дивидендной политики, внедрение новых инструментов, стимулирующих привлечение инвестиций в инновации и долгосрочное финансовое развитие компании, в целом, повышают инвестиционную привлекательность компании для акционеров. [2]

Таким образом, можно сказать, что дивидендная политика является неоднозначным явлением, однако именно от нее во многом зависит успешная деятельность акционерного общества, устойчивость финансового состояния компании. Закрепление во внутренних документах акционерного общества порядка расчета, утверждения и выплаты дивидендов служит целям информирования акционеров и заинтересованных лиц о принципах реализации имущественных прав по обыкновенным и привилегированным акциям. По своей сути дивидендная политика – это обязательства компании перед акционерами по выплате им денежных средств, то есть дивидендов, представляющих собой определенную долю от чистой прибыли компании.

Нарушение условий выплаты дивидендов или снижение размера дивидендных выплат ведет к утрате доступа на рынок капитала. Роль дивидендной политики в деятельности компании обуславливает необходимость ее тщательной разработки для установления сбалансированности между текущим потреблением прибыли и будущим ее ростом в результате инвестирования. [3]

На развивающихся рынках капитала происходит увеличение объема средств, которые направляются на выплату дивидендов акционерам. Дивидендные выплаты – один из важнейших инструментов распределения капитала собственникам, а дивидендная политика - один из наиболее важных элементов финансовой политики крупных публичных компаний. Также дивидендная политика представляет собой один из наиболее спорных моментов в деятельности фирмы. Финансисты не могут сойтись во мнении необходимо ли компании выплачивать дивиденды, какая именно часть прибыли должна быть направлена на выплату дивидендов, а также какая последует реакция инвесторов на объявления о дивиденде.

Список литературы:

1. Bob Ciura. Duke Energy: Dividend Achiever and a Secure 4.5% Yield // 2016, URL: http://www.suredividend.com/

2. Бочарова И.Ю. Дивидендная политика в системе корпоративного управления компаний // Финансы и кредит 2011. № 47.

3. Винокуров С.С., Гурьянов П.А. Дивидендная политика и интересы крупных акционеров // Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2014 № 12

4. Дивидендные выплаты российских компаний // Финансовый портал «Investing.com», URL: http://ru.investing.com/

5. Дивиденды российских компаний // Финансовый портал «Invest funds», URL: http://investfunds.ru/

6. Карпова Е.Н., Долгосрочная финансовая политика организации: Учебное пособие/Карпова Е.Н., Кочановская О.М., Усенко А.М. - М.: Альфа-М, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 208 с.

7. Топ-10 дивидендных аристократов // Онлайн издание об экономике и финансах, URL: https://ru.insider.pro/news/

8. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 N 208-ФЗ

9. Финансово – экономический журнал Forbes, URL: http://www.forbes.ru/

10. Распоряжение Правительства РФ от 18.04.2016 N 705-р, URL: http://www.consultant.ru/law/hotdocs/46216.html