Информационное письмо
Образец оформления статьи
Анкета автора
08.04.2015

Влияние смены топ-менеджмента компании на ее капитализацию

Кравцова Алиса Витальевна
Магистрант 2 курса Кафедра финансового менеджмента, факультет менеджмента Уральский федеральный университет им. первого Президента России Б.Н. Ельцина г. Екатеринбург, Российская Федерация
Аннотация: В статье был произведен анализ влияния смены топ-менеджера компании, акции которой обращаются на фондовой бирже, на ее капитализацию.  Изменение капитализации 15 крупнейших  российских компаний было оценено через динамику стоимости акций на Московской бирже. Анализ динамики рыночных цен рассматриваемых предприятий показал, что смена генерального директора приводит как к значительному изменению стоимости акций, так и совсем не влияет на динамику цен.
Ключевые слова: Топ-менеджер, фондовая биржа, капитализация, динамика стоимости акций, динамика рыночных цен, разворот тренда, динамика курсовых стоимостей, ускорение тренда, движение против тренда
Электронная версия
Скачать (492.4 Kb)

 Капитализация компаний, акции которых обращаются на фондовой бирже, зависит от многих факторов. Во-первых, это внешние факторы, такие как: оценки аналитиков, рейтинговые оценки, политика государства и государственных органов, регулирующих деятельность на рынке ценных бумаг, а также правила и принципы организации торговых площадок. Во-вторых, капитализация компаний зависит от внутренних факторов, к которым относятся: структура организации деятельности компании, финансовые показатели, корпоративное управление, квалификация персонала и др.

Корпоративное управление, его стиль и эффективность , выражается в деятельности высшего руководства компании, так называемых «топ-менеджеров». Смена генерального директора вызывает в дальнейшем изменение корпоративного управления, следовательно, можно предположить, что этот фактор может повлиять на стоимость компании.

Для оценки влияния фактора смены топ-менеджера на капитализацию компании проанализирована динамика стоимости 15 крупнейших российских компаний (табл.1).

Таблица 1. Исходные данные для оценки влияния смены генерального директора компании на ее капитализацию

Предприятие

ФИО генерального директора

ФИО нового генерального директора

Дата смены генерального директора

1.ОАО Уралкалий

Баумгертнер В.А.

Осипов Д.В.

Декабрь 2013

2.ОАО НЛМК

Лапшин А.А.

Багрин О.В.

Октябрь 2012

3.ОАО Северсталь

Липухин Ю.В.

Мордашов А.А.

Октябрь 2006

4.ОАО ТМК

Семериков К.А.

Ширяев А.Г.

Ноябрь 2008

5.ОАО ММК

Дубровский Б.А.

Шиляев П.В.

Февраль 2014

6.ОАО Мечел

Михель Е.В.

Коржов О.В.

Январь 2014

7.ОАО ГМК Норильский никель

Стржалковкский В.И.

Потанин В.О.

Декабрь 2014

8.ОАО АВТОВАЗ

Комаров И.А.

Андерсон Б.И.

Ноябрь 2013

9.ОАО ЧТПЗ

Ждань Я.В.

Садыков В.В.

Февраль 2014

10.ОАО ЧЦЗ

Паньшин А.М.

Шакирзянов Р.М.

Сентябрь 2012

11.ОАО Башинформсвязь

Курносов Е.Б.

Сафеев Р.Р.

Май 2012

12.ОАО Мотовилихинские заводы

Костин И.

Бухвалов Н.Ю.

Сентябрь 2009

13.ОАО МТС

Шамолин М.В.

Дубовсков А.А.

Март 2011

14.ОАО Ростелеком

Провоторов А.Ю.

Калугин С.Б.

Март 2013

15.ОАО РусГидро

Зубакин В.А.

Дод Е.В.

Ноябрь 2009


Изменение капитализации российских компании можно оценить через динамику стоимости акций на Московской бирже.

При анализе динамики курсов акций был выбран месячный интервал, что обусловлено двумя причинами:

1) поскольку смена генерального директора в рассматриваемых компаниях происходила в период с 2006г., то данные о курсовой стоимости акций доступны только в разрезе месяца;

2) смена генерального директора означает изменение стратегических целей компании, что влияет на динамику курсовой стоимости акций в долгосрочном периоде.

Для анализа влияния рассматриваемого фактора на капитализацию компании выбран интервал в 9 месяцев (4 периода до и после месяца смены генерального директора), так как помимо фактора смены генерального директора в долгосрочном периоде на компанию значительно влияют макроэкономические факторы, такие как экономические, политические и социальные. Поэтому при рассмотрении более длительных периодов динамика стоимости акций будет отражать именно эти факторы.

В качестве признаков, отражающих влияние фактора смены генерального директора на динамику стоимости акций выбраны следующие:

Во-первых, трендовый критерий, т.е. общая динамика курсовых стоимостей:

  • разворот тренда — изменение направления движения цен (если наблюдался рост, то в месяц смены генерального директора он сменится на падение, и наоборот);
  • движение против тренда — в месяц смены генерального директора будет наблюдаться динамика цен, противоположная предыдущему месяцу, а затем движение опять пойдет по тренду;
  • ускорение тренда — в месяц смены генерального директора стоимость акций либо резко возрастет при растущем тренду, либо резко снизиться при падающем тренде.

В целом, если тренд растет, то это говорит о росте капитализации компании, в противном случае капитализация снижается.

Во-вторых, темп рост последней цены месяца по отношению к предыдущему месяцу — значительное изменение стоимости акций в месяц смены генерального директора может говорить об активных действиях со стороны инвесторов по покупке или продаже акций;

В-третьих, размах, т.е. разница между максимальной и минимальной стоимостью акций за месяц — если размах увеличивается, то это также говорит об активных покупках или продажах данной ценной бумаги, что влияет на капитализацию компании.

Анализ влияния смены генерального директора на капитализацию компаний показал, что практических во всех рассматриваемых компаниях в месяц влияния фактора наблюдались изменения трендового движения, вплоть до разворота и смены тренда (табл.2).

Таблица 2. Признаки влияния смены генерального директора на капитализацию компаний

Предприятие

Признаки влияния

Итого - количество признаков

Тренд

Темп роста последней цены, %

Размах, % к минимуму

Разворот

Динамика (против / ускорение)

в абс. величине

%

1.ОАО Уралкалий

против

1

33%

2.ОАО НЛМК

против

1

33%

3.ОАО Северсталь

против

1

33%

4.ОАО ТМК

минимум

338,9

2

67%

5.ОАО ММК

ускорение

-10,80

2

67%

6.ОАО Мечел

ускорение

1

33%

7.ОАО ГМК Норильский никель

против

16,46

21,2

3

100%

8.ОАО АВТОВАЗ

нет тренда

0

0%

9.ОАО ЧТПЗ

против

1

33%

10.ОАО ЧЦЗ

ускорение

1

33%

11.ОАО Башинформсвязь

ускорение

-10,31

26,0

3

100%

12.ОАО Мотовилихинские заводы

ускорение

26,0

2

67%

13.ОАО МТС

против

4,95

2

67%

14.ОАО Ростелеком

максимум

1

33%

15.ОАО РусГидро

разворот

1

33%


В рассматриваемой выборке предприятий есть как предприятия, на которых смена генерального директора не отразилась на капитализации компании (ОАО «Автоваз»), а есть предприятия, где произошло значительное изменение рыночной стоимости акций (ОАО «ГМК Норильский никель» и ОАО «Башинформсвязь»).

В основном на большинстве предприятий (53,3%) наблюдался лишь один признак из предложенных (табл.3).

Таблица 3. Группировка результатов оценки влияния смены топ-менеджера на капитализацию компании

Количество признаков влияния

Количество предприятий

Наименование предприятий

Доля, %

0

1

8.ОАО АВТОВАЗ

6,67

1

8

1.ОАО Уралкалий

53,33

2.ОАО НЛМК

3.ОАО Северсталь

6.ОАО Мечел

9.ОАО ЧТПЗ

10.ОАО ЧЦЗ

14.ОАО Ростелеком

15.ОАО РусГидро

2

4

4.ОАО ТМК

26,67

5.ОАО ММК

12.ОАО Мотовилихинские заводы

13.ОАО МТС

3

2

7.ОАО ГМК Норильский никель

13,33

11.ОАО Башинформсвязь

Итого

15

100,00

Таким образом, в результате исследования влияния генерального директора на капитализацию компании выявлено, что не существует четкой связи между данными показателями, поскольку анализ динамики рыночных цен рассматриваемых предприятий выявил, что смена генерального директора приводит как к значительному изменению стоимости акций, так и совсем не влияет на динамику цен.

Список литературы:

  1. ОАО Башинформсвязь [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.bashtel.ru/ (дата обращения: 17.03.2015).
  2. ОАО ЧТПЗ [Электронный ресурс]. - Режим доступа :http://www.chelpipe.ru/ (дата обращения: 18.03.2015).
  3. ОАО АВТОВАЗ [Электронный ресурс]. - Режим доступа :http://www.lada.ru/ (дата обращения: 14.03.2015).
  4. ОАО Мечел [Электронный ресурс]. - Режим доступа :http://www.mechel.ru/ (дата обращения: 16.03.2015).
  5. ОАО ММК [Электронный ресурс]. - Режим доступа :http://www.mmk.ru/about/ (дата обращения: 21.03.2015).
  6. ОАО МТС [Электронный ресурс]. - Режим доступа :http://www.mts.ru/ (дата обращения: 17.03.2015).
  7. Московская биржа [Электронный ресурс]. - Режим доступа :http://www.moex.com/ (дата обращения: 17.03.2015).
  8. ОАО Мотовилихинские заводы [Электронный ресурс]. - Режим доступа :http://www.mz.perm.ru/ (дата обращения: 18.03.2015).
  9. ОАО НЛМК [Электронный ресурс]. - Режим доступа :http://www.nlmk.com.ru/ (дата обращения: 14.03.2015).
  10. ОАО ГМК Норильский никель [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.nornik.ru/ (дата обращения: 21.03.2015).
  11. Эксперт [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.raexpert.ru/ (дата обращения: 17.03.2015).
  12. ОАО Ростелеком [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.rostelecom.ru/ (дата обращения: 16.03.2015).
  13. ОАО РусГидро [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.rushydro.ru/ (дата обращения: 21.03.2015).
  14. ОАО Северсталь [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.severstal.com/eng/index.phtml (дата обращения: 17.03.2015).
  15. ОАО ТМК [ Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.tmkgroup.ru/ (дата обращения: 14.03.2015).
  16. ОАО УралКалий / [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.uralkali.com/ (дата обращения: 14.03.2015).
  17. ОАО ЧЦЗ / [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.zinc.ru/ (дата обращения: 16.03.2015).